Фундаментальный обзор рынка Форекс на ноябрь 2016 г. (AMarkets)

Фундаментальный обзор рынка Форекс на ноябрь 2016 г. (AMarkets)

Это не американский доллар укрепляется, это остальные падают

EUR/USD в октябре наконец-то снизилась, причем перемещение сильно напоминает зарождение нового тренда. Само собой разумеется, присутствуют риски того, что мы замечаем очевидный рост волатильности в границах привычных ценовых каналов, но, однако, надежда на смену направления присутствует.

Необходимо подчеркнуть, что сроки перемещения были пара неожиданными, без оглядки на то, что мы в далеком прошлом прогнозировали упрочнение курса американского доллара, показателей критической массы, талантливой задать это перемещение, было очевидно не хватает.

Однако, попытаемся проанализировать динамику главных направлений, каковые обозначились в прошлом месяце.

Во-первых – политическая обстановка В США. Финансисты мало сомневаются в том, что на смену Обаме придет Хиллари Клинтон. Возможность ее победы букмекеры оценивают в 80% и выше, а это значит, что сейчас внимание инвесторов переключается на риторику ФРС.

Мы не согласны с оценками букмекеров и рекомендуем не спешить с выводами. Для этого имеется, по крайней мере, две обстоятельства. Первое- недавние опросы продемонстрировали, что во Флориде Клинтон и Трамп идут вровень, а это один из так называемых «колеблющихся» штатов, и голоса его жителей и жителей вторых «сомневающихся» штатов сыграют решающую роль в подведении итогов голосования. Второе – недавний Brexit. В случае если отыскать в памяти, то перед референдумом мало кто на рынках сомневался, что англичане проголосуют за сохранность единства с ЕС . На таковой финал показывали и предварительные срезы.

Но действительность диаметрально разошлась с предварительными данными, продемонстрировав еще раз, что определенная часть избирателей собственный вывод высказывает лишь в ходе настоящего голосования.

Во-вторых. Никуда не делись денежные неприятности Deutsche Bank, не смотря на то, что ажиотаж около кризиса пара дремал. Но к тому же, упал и спрос на «срочные деньги», что оказывал кратковременную помощь европейской валюте (см. фундаментальный обзор рынка Форекс на октябрь 2016 г).

Слухи о вероятном сокращении программы выкупа активов от Европейского ЦБ увеличили количества приобретения евро и помогли EUR/USD протестировать локальные максимумы. Затем Марио Драги четко разрешил понять, что никаких преждевременных сокращений QE не будет, не смотря на то, что перспектив и никаких планов на программу количественного смягчения так же не обозначил, дав обещание, что это будет темой следующей пресс-конференции, которая пройдет в последних месяцах года.

Так, декабрь делается определяющим для направлений монетарной политики развитых государств. Нельзя исключать, что ответ ЕЦБ в этом вопросе окажется еще ответственнее действий Федрезерва. Обстоятельство этому в требующей кардинальных корректировок программе европейского количественного смягчения.

Количество дешёвых для выкупа облигаций всегда уменьшается, и в случае если рыночное предложение снизится еще больше, то ЕЦБ до марта (официальная дата завершения QE) может не дотянуть.

В полной мере быть может, что это и послужило предлогом для бесед о сокращении программы. Однако, рынки в большинстве собственном ожидают от ЕЦБ какого-либо нестандартного ответа сложившейся неприятности, и тут направляться не забывать, что все неординарные ответы используются для того, чтобы сделать работу финансовой трансмиссии самая эффективной.

В большинстве случаев, это достигается через возвращение и стабилизацию рынков рисковых активов к привычным уровням, другими словами понижению нивелирования дифференциала и доходности облигаций между доходностями бумаг различных государств.

Из этого можно высказать предположение, что Европейскому ЦБ потребуется активизировать приобретение облигаций Франции, Испании, Италии и других стабильных эмитентов в ущерб бумагам Германии. Так смотрись изменение коэффициента по капиталу – ход, что разрешит ЕЦБ держать количество программы количественного смягчения на уровне 80 млрд. евро/месяц.

Рынки так же ожидают понижения минимальной требуемой доходности с текущего уровня (-0.4%). Это также разрешит регулятору забрать, хоть и ненадолго, паузу.

Мы думаем, что «тёплые деньги» весьма не так долго осталось ждать вольются взаймы Германии и понизят уровень доходности до новых минимумов. Не смотря на то, что, если судить по кризису Deutsche Bank, ЕЦБ вряд ли разрешит долговременным ставкам существенно упасть. Нельзя исключать, что минимальная доходность сохранится на текущих уровнях.

Основное же – это изменение параметров формирования портфеля облигаций. От того, как как раз ЕЦБ будет выстраивать новую стратегию, эффект для европейской валюты может колебаться от нейтрального до легко отрицательного.

В любом случае — продажа евро остается самая рабочей торговой стратегий, поскольку структурное ралли на данном этапе выглядит маловероятным. Мы возвратимся к данной теме в декабрьском фундаментальном обзоре рынка форекс перед итоговым совещанием ЕЦБ (8 декабря).

Однако, уже на данный момент направляться осознавать на каких ожиданиях концентрируются рынки. Недавнее падение евро было вызвано ожиданием пересмотра количеств программы количественного смягчения, и в случае если рынки начнут отыгрывать понижение депозитных ставок, то курс евро может утратить еще 2-3% против вторых валют.

Кроме европейской валюты громадной интерес воображает курс японской йены. Как отмечалось ранее, благодаря трансформациям в монетарной политики Банка Японии, йена есть хорошим кандидатом для продажи. Регулятор не стал таргетировать финансовую массу, и это, нам думается сыграет на понижение курса японской валюты.

В Банке Японии опасаются быстро уменьшать количества количественного смягчения, и, вероятнее, перераспределят корзину активов в сторону кратковременных бумаг. В этом случае, с учетом кривой доходности, представить динамику ослабления йены достаточно легко. Чтобы удерживать ставки, нужно будет выкупать целый долг, и в случае если правительство Японии решится пойти на повышение количества заимствованных средств, то финансовых единиц будет напечатано столько, сколько потребуется для исполнения данной задачи.

Раздельно направляться отметить страны третьего мира, как участок рынка с привлекательной доходностью. В фаворитах тут бразильский реал и российский рубль. Причём реал был существенно посильнее, чем мы прогнозировали.

RUB, и BRL – хорошее ответ для керри-трейд. Полагаем, что и в будущем году рубль будет радовать инвесторов. Банк России не торопится снижать ставки, и дальше будет придерживаться выбранной стратегии.

Мы думаем, что в 2017 году понижение ставок преодолеет не более чем на 150 базовых пунктов, соответственно, настоящие ставки составят около 5%, а в таких условиях, оттекание капитала маловероятен.

Для предстоящего обвала рубля должно случиться что-то сверх негативное – новые, еще более твёрдые санкции, либо что-то подобное. Имеется риск некоего ослабления русском валюты во втором полугодии, в то время, когда финансовая система придет к стадии структурного избытка ликвидности и рыночные ставки снизятся к нижним уровням целевого диапазона российского ЦБ. Но пока ничего из названного выше не происходит.

В целом на рынке установились условия, при которых растет и американский доллар, и рисковые активы. Это весьма непривычная обстановка, не смотря на то, что такие периоды наблюдались и ранее. Главным моментом тут направляться выделить тот факт, что американский доллар уже не есть валютой фондирования, а ФРС больше не занимается программой количественного смягчения и пробует, хоть и медлительно, но повышать ставки.

Как продемонстрировала практика, кроме того 25 базовых пунктов выяснилось достаточным для помощи американского доллара.

Валютами фондирования сейчас помогают евро и йена, но ни ЕЦБ, ни Банк Японии не смогут себе позволить остановить печатные автомобили и будут вливать ликвидность в течение всего следующего года.

В завершении маленькие комментарии по стерлингу. Фунт выходит из лагеря низкодоходных активов потому как английские ставки стремятся к росту, что в итоге должно остановить падение курса валюты. Вероятнее, GBP/USD утратит еще порядка 5-6%, понижаясь в область 1.15-1.16, но потом он будет смотреться весьма привлекательным для стратегических приобретений.

Николай Корженевский – ведущий программы «Экономика. Курс дня» канала «Российская Федерация 24»

Обзор представлен компанией AMarket

Свежие новости денежных рынков, анализ форекс на Основной странице

Метки текущей записи:

Анализ рынка

Занимательные записи

Рекомендуем к прочтению

Комментирование и размещение ссылок запрещено.

Комментарии закрыты.